Modelo CAPM: La herramienta financiera con la que Micorsoft compro a Linkedin
Hoy veremos lo que es el modelo CAPM, sus características, como se calcula, la importancia de cada factor y el como es que Microsoft ocupo este modelo para comprar LinkedIn. Por Jorge Valdebenito y Paola Vergara.
¿Qué es CAPM?
Kenton (2023) explica que el CAPM (Capital Asset Pricing Model) es un modelo financiero para determinar el rendimiento requerido de un activo financiero en función de riesgo sistemático o de mercado y su riesgo específico o único.
💡 Este modelo fue desarrollado por William Sharpe en 1964, pero se le atribuye el nombre a Jack Treynor, quien dio a conocer en su artículo “Market Value, Time, and Risk” en 1961.
El modelo sienta sus bases en que un inversor por el riesgo que asume al invertir en un activo financiero. El riesgo se mide en términos de sensibilidad a los movimientos del mercado, esto se refleja en el Beta del activo. Este es un indicador estadístico que mide la relación entre los movimientos del mercado y los del precio del activo
Tiene limitantes como la formulación de hipótesis poco realistas y el hecho de basarse en interpretación lineal del riesgo frente rentabilidad.
CAPM tiene las siguientes características
- Utiliza una tasa libre de riesgo → Es la que se considera como la tasa de interés que se obtiene al invertir en un activo sin riesgo.
- Considera el riesgo sistemático → Es el riesgo que afecta a todo el mercado.
- Utiliza el coeficiente Beta → El cual mide la sensibilidad de un activo financiero a las fluctuaciones del mercado.
- Incorpora una prima por riesgo → Exceso de rendimiento que se espera de una inversión para compensar el riesgo asumido en relación con el mercado.
- Supone un mercado eficiente → Toda la información relevante está disponible para todos los inversores y que los precios de los activos reflejan de forma correcta esta información.
¿Cómo se calcula CAPM?
El CAPM utiliza tres variables para calcular el rendimiento requerido de un activo, Juste (2023) indica los siguientes:
- La tasa libre de riesgo
- El rendimiento esperado del mercado
- El beta del activo
¿Qué involucra cada valor?
- La tasa libre de riesgo: Es la tasa de rendimiento que se espera tener un activo libre de riesgo.
- El rendimiento esperado del mercado: Es el rendimiento PROMEDIO de TODOS los activos en el mercado.
- El Beta del activo: mide la sensibilidad del activo a los cambios del mercado (movimientos del mercados y precio).
Se utiliza la siguiente fórmula para calcular para calcular el rendimiento requerido de un activo basado en el modelo CAPM:
Rendimiento requerido = tasa libre de riesgo + Beta del activo x (Rendimiento esperado del mercado - Tasa libre de riesgo)
Ejemplo
Queremos calcular la tasa de rentabilidad esperada para el próximo año de la acción X que cotiza en el IBEX 35. Disponemos de los siguientes datos:
- Las Letras del Tesoro a un año ofrecen una rentabilidad del 2.5%.
- Supondremos para el ejemplo que se trata del activo libre de riesgo. Rf= 2,5%.
- La rentabilidad esperada para el próximo año del IBEX 35 es del 10%. E(rm)=10%.
- La beta de la acción X respecto al IBEX 35 es de 1,5. Es decir, la acción X tiene un 50% más de riesgo sistemático que el IBEX 35. β=1,5.
Aplicamos la fórmula del Modelo CAPM:
E (ri)= rf + β [E (rm) – rf]
E(rx)= 0,025 + 1,5 [0,1 – 0,025] = 13,75%.
Por tanto, según el modelo CAPM, la rentabilidad esperada estimada de la acción X es del 13,75%
¿Cómo Microsoft compró LinkedIn usando CAPM?
Por si no lo sabías en el 2016 la compañía de Bill Gates compró por $26.300 millones de dólares a la red social empresarial, Van Der (2016) menciona que esto se aprovechó del desplome de las acciones de Linkedin, donde Microsoft pagó más $190 de USD por cada acción, siendo esta una de las compras de empresas electrónicas más grandes del último tiempo y que encaminó la estrategia comercial de la desarrolladora de Windows.
Ahora bien, ¿esto que tiene que ver con el CAPM? Bueno, resulta que para valorar la adquisición de Linkedin se utilizó CAPM para estimar la tasa de descuento apropiada con que se utilizaría para descontar flujos de efectivo futuro a la compañía y determinar su valor presente neto (VPN). Molés Molés (2017) explica que:
“En concreto, según las predicciones de los analistas el valor de la acción se encontraría en un rango de entre 110,46$ y 158,89$ mientras que, según los datos ofrecidos por la propia empresa, el precio de las acciones quedaría comprendido entre los 122,35$ y los 176,71$”.
Microsoft estimó el costo del capital para la adquisición utilizando una tasa libre de riesgo y un beta que refleja el riesgo de mercado de Linkedin. Se consideraron otros factores en la valoración como: flujos de efectivo futuros de Linkedin, potenciales negocios de Linkedin y también sus riesgos y oportunidad a largo plazo de la compañía.
Finalmente Microsoft concreta la compra por $26.300 mil millones de dólares. Expandiendo a este empresa en el terreno de las redes sociales profesionales y mejorar su hegemonía en el mercado de software empresarial
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ResponderEliminarHola, me podrían mencionar ¿Qué otros casos existen de empresas que ocuparon CAPM?
ResponderEliminarRespondiendo tu pregunta Ariadna, una vez Coca-Cola utilizó CAPM para analizar la tasa de descuento con Costa Coffee. Lo mismo pasó con Amazon adquiriendo Whole Foods Market. O casos interno como el de Tesla que utilizó CAPM en la valorización de sus acciones y proyectos de inversión
EliminarOtro caso de empresas que ocuparon este modelo es la empresa de alimentos y bebidas PepsiCo, la cual ha utilizado el modelo CAPM para evaluar el costo de capital y el retorno esperado de los proyectos de inversión. El modelo ha permitido a la empresa determinar el riesgo asociado con los diferentes proyectos y establecer si los retornos esperados son suficientes para justificar la inversión.
Eliminar¿Qué mide el CAPM y cuales son sus desventajas?
ResponderEliminarEl modelo CAPM se basa en la medida del riesgo sistemático y el beta, para determinar el retorno esperado de un activo financiero. Sin embargo, un punto débil de esta medida es que es inestable y puede variar con el tiempo.
EliminarHola, podrían ayudarme con esta duda, ¿Qué limitantes en concreto existen cuando se ocupa el modelo?.
ResponderEliminarClaro!! El CAPM tiene unas cuantas, como hipótesis poco realistas y alejadas de la realidad; el uso de datos históricos para predecir el futuro, las condiciones económicas pueden cambiar; Se considera la diversificación perfecta de una cartera de inversión, cuando puede que no sea así; y el modelo es muy sensible a cambios en las variables de entrada ocasionando gran impacto en cálculo del costo de capital.
Eliminar¿Cuáles son los supuestos del modelo CAPM?
ResponderEliminarTiene bastantes supuestos Vanessa, como: Eficiencia del mercado, maximización de la utilidad, portafolios bien diversificados, tasa libre de riesgo, rechazo al riesgo y relación lineal entre el rendimiento y el riesgo, es importante tener en cuenta estos supuestos al utilizar el modelo para valorar activos financieros y tomar decisiones de inversión.
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