Lo que debes tener en cuenta para el análisis de de proyectos de inversión: certidumbre, riesgo e incertidumbre

 Por Jorge Valdebenito y Paola Vergara

Los proyectos de inversión son evaluables a diferentes escalas, dependerá de las condiciones de seguridad del entorno financiero. Principalmente en condiciones de certidumbre, riesgo e incertidumbre. Por eso, el día hoy veremos un breve análisis de los proyectos de inversión en diferentes tipos de condiciones

Partamos desde el principio… ¿Qué es un proyecto de inversión?

El proyecto de inversión es el resultado de estudios, surge una propuesta que sustenta y está conformada por un conjunto de acciones con el fin de lograr ciertos objetivos, como lo menciona Espinoza (2008), en el libro “Los proyectos de inversión: Evaluación financiera”.

Y ¿Cómo se evalúa en certidumbre?

El análisis de proyectos de inversión en condiciones de certidumbre es un proceso que se utiliza para evaluar la rentabilidad y viabilidad de un proyecto cuando se conocen las variables relevantes con certeza. Este proceso incluye la identificación del proyecto, la evaluación del entorno, la estimación de flujos de caja, la selección del horizonte de evaluación, el cálculo del valor presente neto y la tasa interna de retorno, el análisis de sensibilidad y la toma de decisiones. En resumen, el análisis de proyectos de inversión en condiciones de certidumbre es una herramienta importante para tomar decisiones informadas y fundamentadas sobre proyectos de inversión.

💡 Hay decisiones tomadas con certeza que representan modelos deterministas, decisiones tomadas bajo riesgo que representan modelos estocásticos y decisiones tomadas bajo incertidumbre. La mayoría de las decisiones de financiación son modelos deterministas porque se conocen con precisión el dinero que se recibirá y los pagos periódicos para cubrir la depreciación del capital pendiente y los pagos de intereses. Por otro lado, la mayoría de las decisiones de inversión se toman en condiciones de riesgo o incertidumbre.

¿Y en uno riesgo?

En un escenario donde existen riesgos, a la hora de evaluar proyectos se consideran posibles escenarios, Givone (2019) comenta que hay que asignar una probabilidad a cada uno de estos. También se utilizan técnicas como el análisis de sensibilidad y el análisis de escenarios para determinar factores de riesgos que afectan directamente a la rentabilidad de dichos proyectos.

Pero ¿Qué pasa cuando hay incertidumbre?

Cuando nos referimos a la incertidumbre de un proyectos de inversión tenemos que considerar que la posibilidad de los resultados sean diferentes a los esperados, esto por cambios de condiciones económicas, políticas o tecnologías. Por los que las estimaciones del VAN están sujetas a lo anteriormente explicado, como lo relatan Berk y DeMazo (2008) en su libro.

Si nos vamos más de lleno, podemos decir que al aplicar probabilidades, podemos ocupar la estadística para calcular medidas de riesgo como la desviación estándar y coeficiente de variación y comparar con otros proyectos de inversión.

En la práctica ¿Cuál es la diferencia entre estos tres escenarios?

Ahora bien, conocimos las principales características de manera teórica. Sin embargo, ¿qué pasa con los casos prácticos y en qué se diferencia?

Certidumbre:

Es el caso más común para el cálculo y evaluación de proyectos de inversión, donde los flujos de efectivo esperados, los costos asociados son predecibles y no hay riesgo ni incertidumbre. Brealey y Myers (1984) dicen que los métodos para el cálculo pueden ser el valor presente neto (VPN) o la tasa interna de retorno (TIR).

Riesgo:

Como se explicó antes, en estas condiciones los resultados esperados de un proyecto  no son conocidos con certeza, por lo que es necesario estimar la probabilidad de los resultados. Y en cuanto a los métodos de evaluación para este tipo de proyectos es el análisis de sensibilidad y de escenarios.

Incertidumbre:

A diferencia de los otros dos métodos, esto se refiere al caso en el que los resultados esperados no son conocidos y no es posible estimar las probabilidades con seguridad. Por lo que es difícil hacer predicciones precisas sobre flujos de efectivo. Los métodos que se utilizan en la evaluación son el análisis de opciones reales y el análisis de Montecarlo.

Lo que recomendamos para el análisis de estos proyectos

Si bien son muy diferentes en cada tipo de evaluación, podemos dar algunas recomendaciones básicas en el análisis de cada proyecto.

• La técnica de Análisis de factores clave es importante ya que así, se puede identificar y evaluar los factores que pueden afectar el éxito o fracaso de un proyecto de inversión.
  
• Para que el proyecto de inversión tenga éxito, el análisis de riesgos es una herramienta fundamental. El análisis incluye la identificación de los riesgos potenciales, la evaluación de la probabilidad y el impacto de cada riesgo, la priorización de los riesgos, la creación de estrategias de mitigación y el seguimiento y actualización continuos de los riesgos.
• Otra recomendación fundamental es el uso de herramientas de análisis de sensibilidad y de escenarios. Con la ayuda de estas herramientas, los inversionistas y gerentes de proyectos pueden comprender mejor los efectos potenciales de varios factores y eventos en el desempeño financiero del proyecto, lo que les permite tomar decisiones más inteligentes y crear planes de mitigación de riesgos.
• Considerar el costo de capital es un factor crucial. Los inversores y los directores de proyectos pueden evaluar con mayor precisión la viabilidad y la rentabilidad del proyecto calculando el valor actual neto del proyecto utilizando la tasa de descuento correcta, que se puede determinar analizando el costo de capital del proyecto.

Bibliografía

• Espinoza, S. F. (2010). Los proyectos de inversión: evaluación financiera. Editorial Tecnologica de CR.
• Berk, J. y DeMarzo, P. (2008). Finanzas Corporativas.
• Givone, H. E. (2019). Proyectos de inversión. Riesgo e incertidumbre.
• Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2014). Principles of corporate finance.McGraw-Hill.